最近常听到一位资深投资人谈论美股市场的现状，其中他提出的一个观点我非常认同：当前美股中部分资产正在享受一种稀缺性红利。那么，什么是稀缺性红利？对比美股和A股市场，我有一个明显的感受：在美股操作时，思路会更清晰。哪怕对某家公司一开始不了解，稍微做点功课就能搞清楚它是做什么的。比如说，你想参与数字货币概念，在美股市场中就有相对明确的选择，像COIN和CIRCLE这样的公司，虽然新面孔不多，但界限清晰，区别也很容易搞懂。如果你想炒商业火箭相关的标的，那基本上就是RKLB，毕竟SpaceX并不上市，选择余地有限。如果关注商业卫星领域，ASTS是一个典型代表，后来又出现了VSAT，但只要稍作了解，你就能明白两者之间的差异。再看量子计算板块，整个市场也就那么几只股票，主力标的更是集中在RGTI和QBTS上。算力中心概念方面，主要就是那些从矿场转型过来的公司，比如MARA、APLD、RIOT，现在又多了一个新上市的COREWEAVE。它们的主营业务都很清晰，不搞跨界。核能领域也有代表性的公司，像CEG、SMR、OKLO、LEU这些，还有一些是隐藏的标的，平时不怎么露面，大多都是机构在操作。AI电力方向，也有几个核心标的，比如GEV、VRT、VST，逻辑清晰。大科技板块，大家都很熟悉有哪些龙头。电动汽车领域，TSLA、RIVN、LCID这三家是主流，街头跑得最多的也差不多就是这几个品牌。还有像SNOWFLAKE和Databricks这样的竞争组合，以及PayPal和Stripe这类支付领域的对手，也都泾渭分明。类似的例子还有很多，这里就不一一列举了。但一回到A股市场，我就有点迷糊了。一个热门赛道里动不动就冒出一大堆公司，到现在我都没能搞清楚半导体板块中各家到底在哪方面有真正的优势。更别说有些公司今天主打一个概念，明天又叠加一个题材，让人看得云里雾里。美股资产稀缺性的一个直接后果就是，哪怕某家公司质地一般，为了抓住一个热门赛道，你也只能硬着头皮买进去。就像大家都觉得SpaceX最牛，但买不到，只能退而求其次选RKLB。当你把资金交给机构后，他们做资产配置时可能采取的是自上而下的策略，配置的公司未必在基本面层面有多出色，但这就是市场结构决定的。从宏观角度来看，这种稀缺性带来的效应，和商品市场中的供给不足是一样的。在货币流动性充足的情况下，优质资产供给不足，自然就会推高价格。而传统的估值模型中并没有考虑这个因素，因此高市盈率（PE）就成了价格抬升的合理出口，这也就不难理解了。总体来看，美股目前的结构性特征，使得一些优质或稀缺资产正在享受市场给予的溢价，这也是一种时代背景下的投资现象。
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