从长远来看，股市的表现与宏观经济密不可分。目前，PPI已经连续32个月处于负值区间，而且下降速度有加快的趋势。上一次PPI持续低迷出现在2015至2016年，当时持续了五十多个月。不过那时CPI表现相对强劲，意味着终端消费需求尚可支撑。即便如此，通缩压力最终还是从消费端传导到了生产端股票配资网站，造成钢铁、煤炭、水泥等行业的普遍亏损。老一辈投资者可能还记得那段千股跌停、开盘即熔断的艰难时期。为了缓解压力，政策上推出了涨价去库存等措施，将问题延后处理。如今，PPI的下行趋势愈发明显，短期内看不到回升的迹象。与当年不同的是，当前居民部门的杠杆率已经接近极限，居民消费能力明显不足。从经济学角度看，PPI基本代表了生产端的利润，也即上市公司的盈利水平。在企业利润持续走低的背景下，股市估值难以大幅提升。即便有政策资金支撑，也只能起到短期作用。因此，可以预判，3400点附近可能是未来几年的重要顶部区域，除非出现重大科技突破带来新的增长动力。在这种环境下，仅有两个行业具备相对优势，一个是银行业，一个是科技行业，它们受宏观经济波动的影响较小。银行虽然业绩也会受到经济环境的拖累，但从近两年来看已有所体现，而银行股的核心价值在于稳定的分红收益。科技行业，特别是真正具备创新能力的领域，其产品竞争力本身就是最大的看点，故事性强的产品能带动股价表现，一旦故事难以为继，股价也将随之走弱。
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