来源：东四十条资本
罕见的资本热度。
作者丨韦香惠
来源丨东四十条资本
今年，核聚变融资纪录再次被刷新。
4月10日，诺瓦聚变宣布完成7亿元天使+轮融资。回看其成立节奏，这家创立于2025年4月的公司，仅用一年时间便完成两轮融资：同年8月拿下5亿元天使轮，至今累计融资已达12亿元，刷新了国内民营核聚变企业在成立初期的融资规模与速度。
今年以来，核聚变融资密集爆发。1月，星环聚能完成10亿元A轮融资，创下单笔融资新高；2月，中广核联合河南国资推动中科清能完成近5亿元融资；此后，岩超聚能、超磁新能等项目相继完成数亿元天使轮。与此同时，资本来源也愈发多元，吸引到阿里巴巴，美团、蔚来、米哈游等一批跨界资金。
随着算力需求激增，电力约束正从“隐性瓶颈”变为“显性危机”，核聚变被重新推上舞台中央。“十五五”规划明确将核聚变能纳入未来产业，今年1月《中华人民共和国原子能法》正式施行，明确“鼓励和支持受控热核聚变”。
在政策支撑下，以能源央企、地方引导基金为代表的国资是行业发展的主力军已经开始着手布局。但与“国家队”强调工程稳健与长期战略不同，民营企业更关心的则是尽早实现商业化。诺瓦聚变的吸引力，正源于此。其选择FRC（场反位形）小型模块化技术路线，试图以更简化的结构和更低的工程复杂度，推动聚变装置向分布式能源形态演进，并与人工智能场景深度耦合，提出“Fusion for AI & Beyond”的愿景。
然而，理想与现实之间仍有距离。尽管融资屡创新高、技术路径百花齐放，但当下核聚变行业真正实现商业闭环的项目仍屈指可数。大多数企业，仍处于重投入、长周期的研发与工程阶段，而最先跑通商业模式的，并不是造“反应堆”的公司，而是为反应堆提供设备、材料与工程能力的“卖铲人”。
65后科学家创业
在创立诺瓦聚变之前，郭后扬已经在国内多个民营核聚变企业担任过关键技术角色。
2019年，新奥集团启动紧凑型聚变实验时，郭后扬担任聚变 CTO；随后在能量奇点继续领导等离子体物理研发。2025年他正式创立诺瓦聚变，选择以FRC作为核心路线，希望以结构更简化、工程化难度更低的聚变体系快速推动产业化。而国内知名的EAST东方超环托卡马克研究室，郭后扬也曾兼任主任一职。
郭后扬是FRC-SMR模块化技术的先驱发明人，兼具FRC与托卡马克双路线的深厚经验。他曾主导中美磁约束核聚变合作，担任ITER国际科学技术咨询委员会专家、中国科技部磁约束专家组成员及重大聚变专项首席，在聚变领域达到了国际顶尖水平。
1965年，他出生于河南固始县，本科毕业于合肥工业大学，后进入中国科学院等离子体物理研究所，并在1988年取得硕士学位。毕业后，郭后扬远赴加拿大魁北克大学能源及材料研究所留学，在1993年获博士学位，并受聘于加拿大原子核聚变研究中心。
自此，郭后扬的职业生涯横跨全球三大洲最大聚变研究机构，成为极少数在托卡马克和FRC两条主要技术路线上，都拥有深厚造诣和领导经验的科学家。
后来，郭后扬担任位于英国的全球最大托卡马克装置JET（欧洲联合环）实验负责人，主导前沿物理实验。自1999年起，他成为美国华盛顿大学首席研究科学家、FRC实验总负责人；多年后又加入美国TAE公司，任职首席科学家、首席实验战略家、实验运行部主任，全面负责FRC聚变研发项目。之后，他参与创立了美国国家级DIII-D托卡马克边界等离子体与材料研究中心，并担任该研究中心主任。
当前可控核聚变技术路线主要有三种：重力场约束核聚变、激光惯性约束核聚变和磁约束核聚变。其中磁约束核聚变在当前占据主流地位，主要技术包括托卡马克（环形磁场）、直线型场反位形（Field-Reversed Configuration， FRC）、仿星器（复杂外线圈磁场）及反向场箍缩、磁镜等。
其中，FRC-SMR技术路线已是走到商业化前夜的成熟路线。美国Helion Energy作为FRC技术路线的代表企业，已创下1.5亿摄氏度等离子体温度纪录，其在建的首座聚变电厂“猎户座”计划2028年为微软AI超算中心供应50MW电力，已签订至少50兆瓦的购电协议。同时，OpenAI也计划向Helion采购电力，规模高达50吉瓦。
今年核聚变最大天使轮
成立仅一年，诺瓦聚变便已经集结一批头部机构与产业资本，折射出当下核聚变赛道罕见的资本热度。
时间回到2025年8月，公司完成5亿元天使轮融资，投资方阵容包括社保基金中关村自主创新专项基金（由君联资本担任管理人）、君联资本、光合创投、高榕创投、华控基金、明势创投、云启创投及临港科创投等。而在最新完成的7亿元天使+轮融资中，资本结构进一步“升级”，形成了“互联网产业资本 + 头部财务投资人 + 国有创新基金”的多元组合。当中，阿里巴巴作为老股东选择加注，美团龙珠则首次将触角伸向核聚变赛道。
“现阶段钱在追着技术跑，也在赌技术。但对创业者来说，2026年就是最佳窗口期，此刻不冲，更待何时？”一位科技央企二级子企业董事长接受媒体采访时说到现阶段的行业热。
2026年初，星环聚能完成10亿元融资，刷新民营核聚变单笔纪录。 3月，国内仿星器路线代表企业“岩超聚能”完成亿元级天使+轮融资，宏力达、鸿元投资等联合投资。公司即将启动Pre-A轮，超50%额度已被认购。这是国内少有的非托卡马克主流路线融资案例。
与此同时，“国家队”也在下场。国家能源局设立200亿元聚变产业基金，上海未来产业基金扩容至150亿元，国资层面的长期资金加速入场。科技部ITER计划首批专家陈忠勇也向媒体给出了一组颇具冲击力的对比数据：2025年上半年，国内民营核聚变融资总额已超过115亿元，而在2019年之前，这一数字几乎为零。
从全球视角来看，这股热潮同样清晰。美国核聚变初创公司Inertia Enterprises近期完成4.5亿美元A轮融资，用于推进激光聚变电站开发，并计划2030年前后实现商业化落地。根据美国核聚变产业协会数据，截至2025年中，全球核聚变累计融资已超过97亿美元，进入加速爬坡阶段。
配资炒股而所有资本涌入的底层逻辑，正在被一个更具确定性的变量所强化，即能源需求的爆发，尤其是AI对电力的“吞噬”。华西证券测算，全球数据中心年用电量目前约为415太瓦时，预计到2030年将跃升至945太瓦时，几乎翻倍增长。
“从物理路径看，人类基于电子层面的能量利用正逼近极限，下一步只能走向原子核层面的能量释放。”中科创星创始合伙人米磊直言。
现阶段仍是“卖铲子”挣钱
核聚变的商业前景毋庸置疑，根据高盛研究显示，预计到2030年，全球数据中心电力需求将达1130TWh，相当于日本全年用电量，而传统能源又无法满足AI数据中心高功率密度、7x24小时不间断的供电需求。OpenAI创始人奥特曼曾多次在公开场提到核聚变，认为AI和核能这两项事业紧密相连。
然而，可控核聚变，是典型的“时间换空间”产业。技术门槛极高、工程复杂度巨大、商业化周期漫长。
当下，行业正站在一个关键门槛之上。一方面，不同技术路线之争仍在持续。以“国家队”为代表，更偏向低温超导体系，强调工程稳健性与长期可控；而包括部分民营企业在内，则押注高温超导，希望通过更高磁场强度实现装置小型化与商业化加速。
2027年，被普遍视为两种路径的首次“分水岭”。一位华东地区核聚变企业人士坦言：“如果‘国家队’在2027年后明确押注低温超导，那我们这些押注高温超导的企业，可能面临政策支持收缩的风险，前期几十亿元投入存在不确定性。”
另一方面，即便技术方向逐步清晰，真正实现“Q值>1（输出能量大于输入能量）”的稳定运行乃至持续发电，依然需要时间窗口。政策、监管、安全体系的完善，同样不会一蹴而就。
在郭后扬看来，中国聚变产业的未来，不是“国家队”与“民营力量”的零和博弈，而是 “奠基石”与“突击队”的协同作战。即国家队聚焦底层科学研究与基础技术研发，瞄准2040年后大集中式基荷能源；诺瓦聚变则以FRC-SMR路线为核心，精准捕捉AI算力带来的分布式能源缺口，凭借技术先发优势、顶尖国际化团队及雄厚资本，以创业公司的效率快速迭代，率先填补近期清洁能源需求的战略空白。
不过，技术路径分化并不影响上游收益的确定性。在中国A股市场，一批聚焦细分环节的“隐形冠军”已经开始兑现订单与业绩。例如，合锻智能（维权）凭借在高端装备制造领域的积累，切入托卡马克核心部件制造，并获得实质性订单；随着聚变新能（NeoFusion）2026年一季度招标规模超过8亿元，其作为供应链关键一环，有望直接受益于行业放量。再如百利电气，其子公司在高温耐受电磁线领域取得突破，相关产品已实现交付，这是高温超导磁体制造的关键材料之一；另一子公司则参与了ITER项目的电力系统配套设备建设。
这意味着，在通往“终极能源”的路上，尽管资本已经蜂拥而至，但现阶段挣钱的，仍是那些卖工具的人。
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责任编辑：郭栩彤 配资公司查询
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