（转自：昆仑侠）
昨天发了《低估值策略实盘完结篇》后，有不少读者询问以后没法继续抄作业了咋办？其实有个简单有效的平替方案就是红利ETF。
一、股息率才是散户投资的 “安全边际”
低估值策略实盘暂时告一段落了，两年半时间说长不长，说短也不短，说一下我最大的收获或者感悟吧，就是原文中的这段：
“从投资组合中可以看出，但凡有 D5 标签，也就是有股息保护的个股表现都不太差，比如招商银行（已经止盈卖出的兴业，建设银行），格力电器，华晨中国等。
这一方面和这几年的市场风格有关。另一方面，因为成长股如果看对产业趋势和选对个股的话，确实能赚大钱，但问题是如果看错任何一点，股价跌起来是很难知道何时是底的，因为估值锚很难找，没有股息率这样的底部支撑。”
所以其实普通投资者更适合投资高股息红利股，股息率才是散户投资的 “安全边际”。
二、低风险投资者首选之红利基金
我在两年前的2023年8月，写过一篇《低风险投资者首选之红利基金攻略》，其中就指出对于普通投资者而言，比较省心省力的方式是直接买入红利指数基金，相当于买入一揽子高股息股票。并且在 2024 年9月又推荐投资港股高股息红利资产，作为补充。
不过相对A股的红利板块，今年港股红利明显要强的多，从年初以来至 6 月底，中证红利ETF的表现不是很好，目前的收益还是负的。但港股央企红利ETF（513910）却表现不错，今年以来的收益有 14个点了。
那这是什么原因导致这样的差异呢？我再深入讲一下持有的港股央企红利ETF（513910）的逻辑。
三、经济下行期，港股央企红利成为资金避风港
我之前有讲过，买 ETF 一定要先搞明白追踪的指数，港股央企红利ETF追踪的是中证港股通央企红利指数。
根据 Wind 数据显示，该指数从港股通范围内选取50 只分红水平稳定且股息率较高的央企作为指数样本。成份股风格上，80%左右是大盘蓝筹高股息股，20%左右是小盘价值高股息股。这个从名字央企红利也能看出，成分股主要是大型央企。
这个港股通央企红利指数持仓的成分股类型和中证红利指数恰好相反，中证红利指数成分股主要以中小盘高股息为主。
在当前经济不景气的情况下，央国企由于大多从事具有一定垄断性的能源和公用事业，且有“垄断性”“稀缺性”，从而业绩较为稳定，股息率高，并且央企在“市值管理”考核下，“提高股东投资回报率”将更有动力，具备不错的防御性。
四、成份股多为AH股，股息率更高
（数据来源：wind，2025/07/1）以中远海控为例，目前港股股息率(TTM)：12.93%，A 股股息率(TTM)：10.34%，高出25%。
以中国海洋石油为例，目前港股股息率(TTM)：7.9%，A 股股息率(TTM)：3.86%，高出104%。
以中信银行为例，目前港股股息率(TTM)：9.97%，A 股股息率(TTM)：5.74%，高出 74%。
即便考虑到目前港股通个股分红时要收取 20%的红利率，H股的股息率还是要高于A 股，同股同权的情况下港股股息率更占优，并且对于大型央企而言，也没有流动性的问题。
五、AH股同权不同息：央企分红差异背后的市场逻辑
北京证券股票配资以往同一家公司在香港上市的 H 股价格往往比 A 股要折价20%-30%之间，体现出港股流动性不足以及港股通投资者买入H股要多交 20%左右的股息税的问题。
但是随着今年港股市场回暖，许多优质 A 股企业去港股上市，其 AH 股折价大幅下降到 10% 左右，并且有一些明星股 H 股竟然比 A 股估值要更贵。
所以，在价值投资者看来，同股同权的一只股票肯定买估值更低，股息率更高的 H 股更加划算，并且这些蓝筹大盘股的流动性还是可以的。
同时根据 Wind 数据显示，目前港股通央企红利指数的估值PE为7.02倍，PB 仅为0.64倍，估值已经从底部上来一些，但绝对数值还是非常有吸引力。
六、如何确定红利基金的买卖点
选好了红利基金，最后一个问题就是如何给红利基金估值，也就是应该什么时候买？什么时候卖？
通常情况下我们通常使用PE和PB来给股票或者基金估值，但是对于红利基金，我通常会用一个更简单直接的估值方式：股息率。
因为红利基金的核心筛选逻辑就是股息率，那我们完全可以跟踪这个指标的变化，来判断买卖点。
元股证券:ygzq.hk通过Wind数据显示，港股通央企红利指数过去6年间的股息率在3.51%-8.89%之间波动，平均值为6.16。目前股息率为 7.94%，接近上限。
目前我国的十年国债收益率是1.65%左右，处于历史低位，反映市场对经济弱复苏和宽松政策的预期。
我们可以将红利指数视为一种特殊的债券，潜在收益率略高，但确定性略低于国债。在国债收益率一路走低的情况下，会有越来越多的低风险资金比如险资就会购买红利类的资产。
当红利指数股息率高于国债收益率的2倍时（且绝对值大于5%），开始分批买入，以对冲其不确定性。当指数股息率低于国债收益率的2倍时（股息率4%）开始分批卖出。
目前港股央企红利指数股息率为7.94%左右，扣减20%的红利率后股息率也有 6.35%，为十年期国债的3.85倍，具备一定的长期投资价值。
同时红利 ETF也是一个不错的定投标的，适合配置一定数量的底仓，耐心持有股票配资网站，相信会收获满意的回报。
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